正文 第二十二章 门派论
正文 第二十二章 门派论 (第1/3页)
大雨未停，闲着也是闲着。众人异口同声说“好”。其实大家也真的想好好探讨下金融市场的投资策略。
“我就先聊聊自己吧，大家知道，我去莫大读博的目的不为别的。”令胡首先发话，顿了一顿又说道，“就是想去看看，到底莫斯科大学的数学系有什么牛逼的地方，能培养出那么多全球一流的量化交易高手。”
“你一定取得真经了吧？”田哲希笑着问道，“透露一下，让我们开开眼。”
令胡摇了摇头，继续说道：“老毛子起初教的和我们这边的数学专业差不多，无非是拓扑学、概率论、微积分、多复变和小波分析等等。后来，就有点不大一样了，他们特别强调数学在实际中的运用，花了很长时间讲解算法分析、图像处理、粒子系统、信息工程和人工智能等。”
慕成雪和田哲希本科学的是计算机，大体能听懂一些，王思仪和谭广平听得就一头雾水了。
“你直接说你崇拜谁得了吧，显摆我们没学过是吧？”王思仪嘴里说他显摆，目光却是没有责备的意思。
“别急嘛！话说回来，最后一学期，我是学到了不少东西。特别是风险精算分析和金融时间序列两门课，对我目前的量化投资帮助很大。”令胡话锋一转说道，“总之，我的投资风格就是量化交易，至于是否高频，那就要看各种交易品种了，毕竟国内监管环境和海外还是不一样的。当然，我的偶像就是文艺复兴科技公司的西蒙斯。他的大奖章基金可是连续三十多年年化收益超过35%的。”
西蒙斯是国际一流数学家，也是最近几年风靡全球的顶级基金经理，单是2008年他的个人收入就有数亿美金之多。据说，他的基金还收取5%的年度管理费和高达45%的后端业绩提成。
慕成雪对令胡的情况比较了解，说道：“简单点说，量化投资是概率取胜、不断交易。也就是：用傻逼一样的坚持，换来长期牛逼的结果。”
“精辟！”令胡应道，接着问道，“广平，你的策略呢？”
谭广平微笑着答道：“你们都知道，我是半路出家，原先在金州银行做债券交易，后来去了金州基金做权益类产品的投资经理。可能受到公募的投研体制影响吧，我个人还是比较认同价值投资。”自从格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》流传开来，加上他的学生巴菲特的辉煌战绩，价值投资无疑成为了当今全球信徒最多的投资门派。
“那你怎么看待价值？如何判断一家公司有没有价值？”田哲希有点挑衅地问道。
谭广平回答道：“以我个人浅见，价值就是一家公司真正内涵的东西，包括了各类固定资产、流动资产以及行业内的固有优势和未来的发展空间等。由于价值本身有一部分是可以量化的，还有一部分是不可量化的。因此，才有了各种各样判断股票价值的方法，包括比较简单的市盈率、市净率、市消率、市现率等判断指标，也包括争议较大的现金流量贴现法DCF(现金流折现模型DiscountedCashflowModel)。除此之外，DDM股利贴现模型(dividenddiscountmodel)及其衍生出来的FCFF/EVA/FCFE等估值模型，也经常用于估值分析。不过，老实说，贴现是否存在？价值预期是什么？价值能否量化？这些问题我自己也没有确切答案。”
“这些我们都懂，你能不能具体地用案例说明下你的分析思路？”田哲希不依不饶地追问道。
谭广平吸了一口气，思忖了片刻，说道：“这么说吧，我个人认同格雷厄姆说的‘价格围绕价值’波动的基本原理。但要运用到中国这样的新兴市场，显然要做些优化。”
在场所有人几乎都对价值投资有不同的见解，也都想听听谭广平如何因地制宜优化价值投资。
“中国所处的政策环境和经济周期，很大程度决定了当前各个产业和企业所处的发展阶段。所以，不能脱离周期性，去判断企业的价值。一个企业如果在萌芽期，但是有很明显的未来趋势性，那用PE或者PB去估值，显然是不适合的；因为它没有什么资产和利润；典型的如互联网新创企业，用市消率或者知名的梅特卡夫定律去衡量就比较合理；一个企业如果处于成长期
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